天下大势，分久必合，合久必分。大宗商品市场此前“高歌猛进”的连涨走势已经偃旗息鼓，黑色系热潮过后，大宗商品顿时群龙无首。分析人士指出，美元走弱的“天时”难持续，国内经济的“地利”也可能不及预期，因此大宗商品出现一定调整，回归理性。展望后市，期市料进入分化的节奏，贵金属、农产品、有色金属中的部分品种都有实力扛起黑色系的多头大旗。

　　商品偃旗息鼓折射三大窘态

　　喧嚣过后，紧跟着的往往是沉寂。在商品圈中，投资者的亢奋情绪已经开始平复，期货市场也启动了调整步伐。5月4日，国内商品普遍走软，黑色系依旧领跌，螺纹钢主力1610合约跌幅居首，下挫3.6%；热卷1610合约跌幅紧随其后，下跌2.96%；铁矿石1609合约也录得1.47%的较高跌幅。除此之外，昨日有色金属也普遍走软；化工品涨跌互现；农产品则在午后走强，部分收涨，表现较为强势。昨日，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数下跌了0.57%，报122.86点。

　　资金流向方面，文华财经数据显示，周二曾受资金青睐的饲料、有色板块却在周三遭到抛售，流出资金量分别为3亿、2.6亿元；建材板块反而成为资金追逐对象，以2.7亿元的流入量位列榜首。

　　“市场表现弱势，背后折射出三大窘态。”东吴期货研究所所长姜兴春指出，一是以黑色系为首的螺纹钢供应快速增加，现货价格小幅下跌，前期虚高的价格难以得到现货市场认同，期价自然出现大幅下跌；其二是近期公布的PMI数据震荡偏弱，市场对中期经济进一步回升的担忧增加，此外在通胀小幅抬升的情况下，市场预期货币从宽松转向稳健，一定程度上抑制期价表现；其三是美元指数下跌进入尾声，市场预期6月份大概率加息，美元探底回升将打压大宗商品反弹步伐。

　　对于商品偃旗息鼓的原因，宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，首先，前期交易所出台的监管措施在一定程度上增加了投机成本，遏制了过度炒作。其次，基本面开始出现拐点，即供需错配得到改善，这也是最基本的原因。供应方面，钢厂的复产使得供应紧张压力得到缓解；需求方面，中观数据显示地产销售增速出现拐点，水泥和汽车销售等指标都显示需求有所弱化。第三，在海外市场，国际原油减产迟迟达不成协议，这意味着需求回暖得到证伪，因此市场开始对前期过度乐观的行情进行修正。

　　世元金行分析师李杉则表示，从当前的市场环境来看，经历了去年A股大波动以及今年年初房市回暖之后，市场固定收益类投资产品利率普遍位于低位，资金涌入是近期国内期货交易活跃的重要原因，伴随着去年大宗商品价格集体跳水，“低位抄底”的声音不绝于耳。但年初的报复性反弹过后，市场多头氛围难以为继，价格出现一定程度的回落，市场便更加趋于理性。